民生证券股份有限公司周泰,吕伟,王姗姗近期对九丰动力进行磋磨并发布了磋磨讲演《事件点评：再收购华油中蓝12%股权，加码自然气产业布局》，本讲演对九丰动力给出买入评级，刻下股价为28.44元。

九丰动力(605090)

事件：2023年12月21日，公司公告，以现款形状购买中建安装集团有限公司握有的四川华油中蓝动力有限包袱公司12%股权，交游价钱为1.05亿元，交游完成后，公司将系数握有华油中蓝40%股权。

再收购华油中蓝12%股权，收购PE为3倍、收购PB为1.5倍。适度2022年末，华油中蓝已矣营业收入19.53亿元、已矣归母净利润2.61亿元，归母净利率为13.34%；同期，公司钞票欠债率为46.88%，新收购钞票欠债率较低、钞票质地细致。适度2022年末，九丰动力已矣归母净利润10.90亿元，其中，华油中蓝28%的股权孝敬利润6.69%，新收购的12%股权将孝敬增量利润2.87%。主义钞票的交游价钱为1.05亿元，据此规画，公司收购PE为3倍、收购PB为1.5倍，且本次交游结尾后，公司将握有华油中蓝系数40%的股权，是华油中蓝第一大股东。

华油中蓝在启动LNG液化能力30万吨/年，公司自然气产业进一步完善。华油中蓝位于四川省巴中市，占地355亩，专注于LNG分娩、通顺、销售鸿沟，是西南地区单体鸿沟最大的自然气液化工场，领有3万立方米的LNG储罐，当今其一期在启动的LNG液化能力为150万方/天(折合30万吨/年)，且握续满负荷启动，鸿沟上风彰着；同期，其二期商酌LNG液化产能150万方/天，当今已完成征地、公用援手工程修复。华油中蓝高卑劣资源有着弥漫的保险。上游方面，其地处川东北区域名目现实地左近中石化元坝气田、普光气田及中石油龙岗气田、罗家寨气田，当今，华油中蓝上游自然气资源开首于元坝气田，通过川气东送集结线4号阀室同凯门站下载，具有弥漫的气源保险，并具备一定的采购资本上风；卑劣方面，华油中蓝商酌商场以LNG汽车加气站为主，同期不停向工买卖结尾用户及城市燃气商场渗入，业务辐照区域包括成王人、德阳、绵阳区域，峨眉区域，陕西南部区域，湖北西部区域等。

华油中蓝的上载管说念助力公司拓宽卑劣商场，上载量渐渐爬坡有望变获胜绩孝敬。2023年7月5日，华油中蓝建成并投产了国内第一条零碎自然气资源上载管说念及川东北地区第一座零碎气给与安装，上载瞎想能力产能100万方/日，投产以来，上载管说念日上载量超10万立方米，并通过国度管网向云贵商场销售管说念气，该钞票具有较强稀缺性，将与公司西南地区的自然气轮廓科罚工作及自然气回收运用工作等动力功课工作变成较强业务协同，跟着将来周边零碎气资源不停加多，瞻望日上载量将沉着进步。

投资提议：公司不停延迟海气和陆气资源，内生和外延快速鼓励动力工作和特种气体业务，利润有望已矣高增长，咱们瞻望，2023-2025年公司归母净利润区别为15.08/17.95/21.44亿元，对应EPS区别为2.41/2.87/3.43元/股，对应2023年12月22日股价的PE区别为12/10/8倍，保管“保举”评级。

风险领导：LNG需求不足预期，名目投产程度不足预期。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据规画，东吴证券袁理磋磨员团队对该股磋磨较为长远，近三年预测准确度均值高达92.59%，其预测2023年度包摄净利润为盈利13.15亿，字据现价换算的预测PE为13.53。

最新盈利预测明细如下：

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该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增握评级2家；以前90天内机构商酌均价为32.63。

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